日常消费品：需求韧性支撑行业增长，企业信用质量保持稳定

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　　展 望

　　我们预计，2025年下半年，虽然消费者信心难以出现显著改善，但受益于刚需属性，日常消费品的需求韧性较强，相关行业的零售额将保持增长，这将帮助企业维持稳定的盈利能力和信用质量。然而，紧缩的消费预算和不断增长的储蓄将使得消费者更加追求性价比和差异化产品，中端产品的销量可能承压。拥有高附加值、差异化产品的企业更能保持良好的竞争地位和盈利水平。

　　我们预计，2025年下半年酒类企业将继续面临存量竞争局面。受商务宴请需求下滑等因素影响，白酒行业量价齐跌的态势短期内难以得到改善，库存仍将高企。头部白酒企业仍具有较强的渠道掌控力和盈利能力，部分区域酒企或面临困境。啤酒方面，高端化是啤酒企业在销量见顶后寻求利润增长点的重要方式之一，然而随着高端化的不断深入，吨价提升或将放缓，企业之间的竞争也将愈发激烈。

　　我们预计，2025年下半年食品及饮料行业整体需求将保持增长，但细分行业的分化态势将延续。随着产能的不断出清，原料奶供需失衡问题或将不断改善，价格有望在2025年下半年或2026年上半年触底反弹。2025年下半年，软饮行业健康化的趋势仍将继续，低糖饮品和功能饮料增速仍将可观，产品创新将成为拉动增长的关键。

　　我们预计，行业内企业信用质量将维持稳定。过去几年，虽然消费者信心偏弱，居民储蓄不断增长，但日常消费品细分行业零售额一直稳定增长，体现了行业较强的需求韧性和抵御经济周期波动的能力。然而，消费预算的减少将一方面使得消费者更追求性价比和差异化产品，部分行业竞争将加剧；另一方面，消费者对价格的敏感度提升，这意味着企业通过涨价提高盈利水平的可能性很低。我们认为，拥有高附加值、差异化产品的企业更能保持良好的竞争地位和盈利水平。

　　关 注

　　消费意愿的下降使得消费者更关注性价比，中端产品的销量可能承压。

　　竞争加剧下，企业能否保持竞争力和盈利水平。

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