传媒互联网周报：4Q25预计子板块业绩仍分化 全年电影票房同增22%

新媒体如互联网媒体对传统传媒形成挑战 #生活知识# #传媒#

　　行业近况

    　　本周（12/29~1/3）：A股申万传媒指数涨2.13%/沪深300 跌0.59%/上证指数涨0.13%/创业板指数降1.25%；海外恒生指数涨2.01%/恒生科技指数涨4.31%/纳斯达克指数跌1.52%。

    　　评论

    　　周内A股传媒板块跑赢大盘，A股4Q25 业绩预计持续分化。子板块：广告受AI应用催化涨幅较大，数字媒体、影视小幅上涨。

    　　我们预览A股重点公司27 家4Q25 业绩，分板块看：1）数字媒体：芒果超媒4Q重点剧综表现同比略有回落；我们判断中短期毛利率或承压。2）网络游戏：4Q游戏大盘同增9.2%，维持高景气度。3）营销广告：双11 表现平淡，26 年关注重点赛事对投放拉动。4）影视院线：4Q进口片票房表现亮眼，26 年春节档将进入定档窗口期。5）图书出版：整体平稳，关注头部标的业绩韧性与高股息价值。6）有线广电：10~11 月IPTV和OTT平台竞争格局相对稳定，关注视听内容供给改善下的大屏潜力。

    　　2026 年核心逻辑：传媒板块在政策友好环境下迎来内容新周期，关注：1）AI：应用深化，在提效基础上赋能商业化变现；2）出海：华流内容出海扬帆，网文/短剧/游戏形成合力，从流量出海走向文化扎根；3）IP：需求升级催化IP产业链价值重估。

    　　影视院线：2025 年全年含服务费票房同增22%。根据艺恩，25 年全年含服务费票房519.05 亿元，同增21.8%；《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《唐探1900》为年度票房前三。 我们认为，25 年大盘整体呈现头部影片带动+强IP影片助推的特征。

    　　网络游戏：腾讯公布26 年微信小游戏激励政策。本周，腾讯更新微信小游戏激励政策。腾讯提升“首发新游激励金”上限，新游期小游戏可获月流水40%的激励金，并新设“首发成长激励金”，小游戏近30 天流水每满200 万元激励5%现金。

    　　估值与建议

    　　考虑基本面与估值变化，我们调整部分公司盈利预测与估值。A股推荐游戏（世纪华通/三七互娱/巨人网络/吉比特/恺英网络）/分众传媒；港美股推荐快手/网易/心动公司/IP（大麦娱乐+阅文集团）/音乐（腾讯音乐+网易云音乐）/猫眼娱乐/爱奇艺。

    　　风险

    　　宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。

网址：传媒互联网周报：4Q25预计子板块业绩仍分化 全年电影票房同增22% https://c.klqsh.com/news/view/304288

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